大康农业(002505.CN)

大康牧业:湘西龙头走上康庄大道

时间:11-06-09 00:00    来源:方正证券

投资要点

拓展产业链稳定利润:

单纯生猪养殖因猪肉价格波动而利润变动剧烈,风险很大,公司打造饲料、种猪、仔猪、育肥猪到屠宰加工和猪肉配送的全产业链,其中种猪、饲料、屠宰配送的利润相对稳定,可以有效化解经营风险,并利于保障食品安全,在猪肉价格波动的各个阶段公司都能获得较满意的利润。

独特模式助力公司迅速崛起:

公司十多年来成功运作的“公司+基地+养殖大户+农户”发展商品猪的经营模式、管理模式、科技优势和防疫保障优势,推动公司养殖规模的迅速扩大(公司2007-2010年收入复合增速达56%),同时也促进了当地农民向农业工人的就地转化,在当地起到了带头致富的作用,契合了社会主义新农村建设的政策导向。

得天独厚的环境优势赋予公司生态猪优异的品质:

公司位于湖南西部城市怀化,背靠雪峰山脉,新建的养殖场都远离居民区,建在人口稀少的山区、半山区,空气、水源没有任何污染,基地间相距较远,可有效避免连片感染疫病,加上科学饲养方法,公司的生猪质量有着独特的优势。

湘西龙头安享政策优惠和行业景气:

公司主营生猪业务(种猪、仔猪和育肥猪),在养猪大省湖南位列第二,由于其在新农村建设中的突出作用,得到政府的特别扶持;国家近些年来一直对养殖业给予政策倾斜:给予税收减免、良种补贴、养殖补贴等等;生猪养殖自2010年7月份以来进入景气周期,预计可一直持续到2012年3月份左右,目前行业平均自繁自养头猪盈利达500多元,处于高景气期。

风险提示:

疫情风险:尽管公司所处环境优越,养殖场间距较大,不易传染疫病,但仍不能排除其风险;管理风险:公司近年持续发展,募投项目迅速扩张公司规模,提出了更高的管理要求;猪肉、原料价格波动风险:猪肉价格波动超预期的风险,玉米、豆粕价格上涨风险。

盈利预测与评级:

预计公司2011-2013年EPS(全面摊薄后)为0.42、0.58、0.73元,给予公司增持评级。