大康农业(002505.CN)

大康牧业:产业链完整的区域龙头

时间:10-11-03 00:00    来源:湘财证券

生猪产业链完整的区域龙头企业湖南大康牧业股份有限公司是一家大型养殖企业,已经建立了包括饲料生产,种猪繁育、生猪养殖、在内的一体化经营模式,产业链完整。公司近三年主营业务增长保持快速的上涨。07年-09年,公司主营业务收入分别为1.04亿元、2.13亿元和2.84亿元,年复合增长率为65.63%。同期实现净利润分别为1107.18万元、2957.00万元和3020.09万元,年复合增长率为65%。

得天独厚的自然环境+完善防疫体系保证疫情低发率公司的生猪养殖基地大多位于湘西怀化化周边雪峰山区的山坳间,山体相隔,局部封闭,当地森林覆盖率达到65.3%、人口密度低,人员流动少,人畜污染轻,并且基地与基地之间相距较远,从而有效避免了连片感染现象的发生。同时由于湘西山区冬季温度并不会下降过多,夏季山区温度也并不至于过高,气候适宜,增强了种猪和仔猪的抵抗疫病能力,同时也有效提高了种猪的产仔率以及仔猪的存活率,公司已成为湖南西部地区主要的生猪本土品种改良基地和优质种群改良基地。除此之外,公司构建起了独特、完备的疫病防疫体系,有效降低了生猪疫病的发生。在全国多次爆发生猪疫情的情况下,公司自设立以来没有发生过一次大面积疫情。

四位一体的养殖模式公司以农业产业化为经营核心,采用“公司+基地+养殖大户+农户”的经营模式带动生猪养殖,坚持自繁自养的生猪养殖基地。截至2010年6月30日,公司下辖十一个商品猪养殖基地,为公司提供育肥猪代养服务的养殖大户共136户,同时累计带动育肥猪养殖农户5,000多户。

募投项目在扩大产能的同时完善产业链公司本次拟向社会公开发行2600万股,投资于两个募投项目,拟运用募投资金2.19亿元。第一,30万头规模生态养猪小区建设项目。本项目拟以公司现有规模猪场为基础,新建8个无公害商品猪生态养猪小区,其中包括3个一级种猪基地,达产后年新增种猪2万头,商品猪30万头。项目建设期为三年,项目建成投产后,可实现年销售收入41,800万元年利润总额3,819.37万元;第二,40万头生猪屠宰加工项目。本项目拟建设40万头/年生猪屠宰生产线、分割、冷却肉加工线、副产品加工线各一条及其配套设施。项目达产后达到年屠宰加工生猪40万头的生产规模,年加工冷却肉22,000吨、分割肉6,000吨、猪副产品6,014吨、猪皮14万张。该项目建成后,正常年公司销售收入57,984.16万元,年利润总额3,453.21万元。

盈利预测我们预计公司2010年、2011年和2012年收入分别为3.93亿元6.88亿元和9.90亿元,净利润分别为0.46亿元、0.64亿元和0.89亿元,对应的eps分别为0.44元、0.63元和0.87元。考虑到目前已上市的畜禽养殖企业的市盈率,我们给予公司2010年40-45倍PE,公司合理价值区间为:17.6元-19.8元。