大康农业(002505.CN)

大康牧业:快速发展的湘西生猪养殖业龙头

时间:10-11-03 00:00    来源:上海证券

生猪养殖大省的行业龙头.

公司主营业务为种猪、仔猪、育肥猪以及饲料的生产销售,目前拥有商品猪场十一个以及年产6万吨饲料生产线一条,其中包括湖南省原种扩繁场二个,湖南省一级种猪场二个。公司2009年生猪出栏量为16.3万头,占湖南省2009年生猪出栏量的0.3%,湖南省内排名第二。

不可复制的种猪和仔猪繁殖基地优势.

公司的生猪养殖基地大多位于湘西怀化周边雪峰山区的山坳间,山体相隔,局部封闭,森林覆盖率达到65.3%。种猪和仔猪在适应气候自然变化的同时,增强了抵抗疫病的能力,同时也有效提高了种猪的产仔率以及仔猪的存活率,公司已成为湖南西部地区主要的生猪本土品种改良基地和优质种群改良基地。独特的地理位置使公司的种猪和仔猪养殖基地具有难以复制的特性。

募投项目扩充产能完善生猪产业链.

本次募集资金的运用均是围绕主业进行,符合公司主营业务的发展方向,将着重于扩大公司生产规模,不断增强公司核心竞争力。

“30万头规模生态养猪小区建设项目”、“40万头生猪屠宰加工项目”两个项目建成后,将使公司构建从饲料生产到屠宰加工的生猪产业链。

定价结论.

综合考虑同行业上市公司估值及近期上市中小板公司估值,谨慎得出该股合理价格为16.99~20.38元。近期上市的中小板股票来看,截至10月28日的发行价相对于最新市场价格的平均折扣率为20.66%。综合考虑公司基本面、同行业公司估值及近期新上市股票估值情况,我们选取一二级市场17%的折让,建议询价区间为14.10~16.91元,对应的2009年市盈率区间为47.96-57.52倍。