大康农业(002505.CN)

大康牧业:湘西生猪养殖龙头企业

时间:10-11-04 00:00    来源:长江证券

大康牧业股份有限公司是湘西地区规模最大的生猪养殖企业,主营业务为种猪、仔猪、育肥猪以及饲料的生产销售等。2007年到2009年公司销售收入的年复合增长率为65.63%。公司产品销售市场主要集中在公司所在地怀化市周边地区。

陈黎明先生为公司控股股东及实际控制人。湖南财信创投和长沙先导创投分别持有公司发行前17.97%和16.93%的股份。

目前我国生猪养殖产业呈现“小、散、杂”的特点,规模化生猪养殖难以创造合理经济效益,解决规模化生猪养殖问题的企业未来将成为行业龙头。07年到现在,行业普遍处于微利;未来两年玉米涨价预期强烈,预计生猪养殖成本继续高位震荡;国家公开竞价收储今年第五批中央储备冻猪肉,三重原因将导致猪价再次回升。公司的竞争优势为“公司+基地+养殖大户+农户”的经营模式带来的规模化优势和所处地域带来防疫和并购资源丰富的优势。

公司计划在未来两年横向和纵向的拓展产业链;同时开始在怀化及长株潭地区进行销售网点建设,实现从仔猪到餐桌的全程质量控制。

我们预计2010~2012年公司营业收入分别为4.05亿元,7.39亿元和10.97亿元,归属于母公司的净利润分别为4,000万元,5600万元和7400万元,对应的每股收益分别为0.39元,0.54元和0.72元。相对估值的合理询价区间在18.33~21.45元/股。公司股票的绝对估值合理价位约为20.46元/股。

风险提示:异常气候和疫情风险;生猪价格波动风险;原材料成本风险