大康农业(002505.CN)

大康牧业:区域养殖龙

时间:10-11-05 00:00    来源:国元证券

猪肉行业稳步增长,公司是产猪大省的龙头:

从供需结构看,我国肉食基本处于供求平衡状态,2008年全国猪肉产量达到了4620万吨;但是随着统筹城乡经济社会发展政策的贯彻,农民收入将有较快增长,制约农村肉类消费的因素逐渐削弱,农村猪肉消费市场有望被激活。

湖南是全国第二位的生猪养殖大省,其整个生猪养殖产业逐渐西移,长株潭两型社会构建后,其周边尤其是湘江两岸的养殖场要退出。公司在湘西地区进行了很好的产业布局,凭借其在湘西地区打造的生猪养殖平台,较好地承接了长株潭地区生猪养殖业的西移。

具有成本和技术的竞争优势:

公司目前在种猪选育扩繁、商品猪养殖等方面已经取得了一定的区域市场竞争优势,为湘西地区规模最大的生猪养殖企业,对怀化及周边五省地区的生猪价格有一定影响力;

成本优势:实施“公司+基地+养殖大户+农户”式的规模扩张,在所在地区带动当地分散经营的农户,一方面实现了产业的低成本积聚;另一方面有力地促进了农民向农业工人的就地转化,符合社会主义新农村建设的政策导向。

技术优势:公司确立了“技术服务先行”的共赢模式,通过对养殖大户实施“统一管理、统一供种苗、统一供饲料、统一防疫、统一销售”的“五统一”管理,以及邀请农户来公司生产基地跟班学习、技术服务队下乡现场培训等多种形式,构建客户信赖和品牌认同。公司带动了怀化及周边五省地区农户发展商品猪生产,逐步实现生猪规模化、科学化和集约化养殖,取得了良好的经济和社会效益。

募投项目概要:“30万头规模生态养猪小区建设项目”、“40万头生猪屠宰加工项目”两个项目,该项目将完善饲料生产到屠宰加工的生猪产业链。

盈利预测以及申购建议:预计公司2010-2012年每股收益分别为0.48元,0.60元以及0.92元,参照A股同行业上市公司的估值以及公司在行业中的竞争地位,公司的合理估值区间在19.20-21.60元,对应10年PE为40-45X,对应11年PE为32-36X;建议询价区间16.32-18.36元之间;建议挂档16.32元40%,17.34元40%,18.36元20%。