大康农业(002505.CN)

大康牧业申购策略报告:快速发展的湘西养猪龙头

时间:10-11-24 00:00    来源:华福证券

大康牧业确定发行价为24.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为87.01倍。本次发行2600万股,上网发行2080万股,申购代码:002505,发行日期:2010-11-08,中签率公告日:2010-11-10,申购资金解冻日:2010-11-11。

公司是一家以农业产业化为经营核心的公司。公司主要致力于种猪、仔猪、育肥猪以及饲料的生产销售。公司拥有独一无二的“自然生态+便捷交通”优势,立足优质种猪资源,独创了“公司+基地+养殖大户+农户”的经营模式。公司拥有稳定的区域市场地位、产品辐射能力强;具有天然优势、不可复制的种猪和仔猪繁殖基地。公司被认定为“湖南省农业产业化龙头企业”、“湖南省首届农业产业化十大龙头企业”和湖南省养猪协会副会长单位。

报告期内,公司营业收入快速上升,2007-2009年复合增长率达到65.63%,2010年1-6月较上年同期增长52.64%。近三年,公司营业利润分别为984.72万元、2,794.42万元和2,835.67万元,净利润分别为1,107.18万元、2,957.00万元和3,020.09万元,呈逐年上升趋势。2010年1-6月公司净利润较2009年同期增长30.16%,公司2009年净利润较上年增长2.13%。公司最近三年半主要财务指标如下:2010年3月10日,公司2009年年度股东大会审议通过了向社会公开发行2,600万股人民币普通股A股的议案,募集资金拟投资项目如下:30万头规模生态养猪小区建设项目和40万头生猪屠宰加工项目。上述项目拟募集资金共计21,891万元,若本次发行实际募集资金净额少于上述项目对募集资金需求总额,不足部分由公司通过其他方式解决;若本次发行的实际募集资金净额超过上述项目拟投入募集资金总额,超过部分将用于补充公司的流动资金。

根据公司公告,大康牧业09年基本每股收益为0.39元,预计公司2010年每股收益为0.53元。畜牧业上市公司2010年预测市盈率54.35倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为25.21-27.01元,离发行价有5.04%-12.54%的空间。